虎途国际基金等待中小成长股时间窗口
发布时间:2017-11-25

  2018年以来,A股市场呈现出较为剧烈的风格分化。财汇金融大数据终端显示,截至1月24日,申万大盘、中盘、小盘指数涨幅分别为9.53%、2.71%、-0.01%。华宝基金分析表示,年初以来,市场进入增量资金选择低估洼地的行情。年初以来的行情,基本上是低估和确定性的组合,且低估的特质非常显著,比如地产、银行、石油石化、家电板块,都是在行情启动前估值相对有比较优势的板块。

  上述私募基金经理则分析表示,当年初增量资金布局期结束后,市场存量资金就会重新审视各类标的之间的性价比,届时部分资金或许会转向成长股。

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  亦有基金经理较为担忧中小市值个股流动性对于投资的影响。私募基金世诚投资表示,卖方研究在阶段性看多以创业板指数为代表的中小市值成长股时,可能忽略了一个买方机构无法回避的问题,即二级市场的流动性。在过去的12个月,流动性分布越来越不均衡,即更多数量的、以中小市值为代表的个股正在不可逆地失去宝贵的流动性。

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  不过,从估值吸引力角度出发,越来越多的机构明确表达了对于中小创中优质个股的看好。汇丰晋信股票投资部总监丘栋荣近日表示,目前许多大盘蓝筹股已经偏贵,尽管市场仍处于大盘风格,但他仍会选择卖掉部分大盘股,然后寻找一些有吸引力的中小创个股。当前市场部分“漂亮50”公司未来的盈利和现金流的稳定性、成长性和持续性可能被市场高估,而其周期性却被市场低估。虽然目前中小创里仍有80%的标的偏贵,不过在剩余20%的标的里,仍然可以寻找到相对便宜、基本面好的标的。可以看到,经历过去两年的调整,现在中小市值股票比以前机会更多。

  在较为极致的市场风格中,尽管一些基金经理较为看好部分中小盘成长股,但在实际投资中仍感受到较大的压力。

  安信证券首席策略分析师陈果认为,2018年A股最大的变化将是成长风格由熊转牛的一年。过去一个阶段经济是在复苏而非收缩,在这个阶段,并非只有个别龙头公司盈利复苏,新兴行业复苏呈现一定的后周期性,但弹性会更大。并且,创业板相对沪深300的估值已到达历史底部,创业板2018年的PEG水平接近历史底部,机构对创业板的配置也接近历史底部。当越来越多的机构倾向均衡化配置时,市场环境就会对成长股越来越有利。

  “年初以来的增量资金主要来自于银行、保险等机构以及北上资金,尽管一些中小盘成长标的的估值已经具备吸引力,但是由于这些标的不符合主流增量资金的选股偏好,短期不受资金青睐,因而表现平淡。”一位成长风格私募基金经理坦言,尽管自己更偏向成长股投资,但在目前的行情中出于业绩的考量,也必须配置一些大盘蓝筹股。

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  华宝基金亦认为,短期来看,从增量资金的角度,北上资金从新年第一周净流入145.4亿元,虎途国际平台第二周82.9亿元,到第三周25.7亿元,速度放缓。春节前可能逐步进入存量资金板块博弈的行情之中。低估、板块轮动和反弹,可能是春节前的主要节奏。

  至于成长股何时会有较大的表现,机构之间的分歧较大,多数分析认为仍然需要一定时间的等待。光大证券分析师表示,中小成长风格的时间窗口大概在3-4月一季报披露期间,需要业绩的验证。今年整体思路仍然是紧抓主线,辅助中小成长。申万中小盘最新周报认为,部分中小盘个股已经具有性价比,但整体风格切换时候未到。目前布局中小盘成长股,首先要从年报和一季报业绩出发,其次要找安全边际高的绝对值买点。

  在连日来持续的二八分化行情之后,1月22日、24日,创业板终于出现强劲反弹,这在一定程度上激活了部分市场人士对于中小市值成长股的热情。不过,站在目前时点,虽然有越来越多基金经理看好部分成长股的性价比,但对于风格切换的时间窗口,他们大多认为仍需等待。

  “一些规模较大的基金较难介入一些市值偏小的标的,因此选择成长股标的可能还是得在中盘范畴里寻找。”一位公募基金经理分析表示,特别是对于持股集中度较高的主动选股型基金而言,这方面的压力更大。

  对此,光大证券分析师亦表示,虽然基金经理对中小市值的一些成长标的关注度提高,但由于追求相对收益,他们仍会被动性配置价值蓝筹,所以价值蓝筹大概率仍是今年的投资主线。

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