高鸣咨询:歪评股权资本江湖
发布时间:2018-07-20

  丐帮在鼎盛时有数十万帮众,乃是江湖上人数最多的门派,将九鼎投资(600053)比作丐帮不是因为该公司落魄,恰恰相反这家公司作为中国唯一上市的PE股权公司近几年在资本市场上运作的风生水起,之所以比作丐帮,乃是九鼎投资公司人员众多,号称有三千之众,是同等规模管理人员工的数倍之多。

  少林扫地僧曾说:“只有佛法修为越高,慈悲之念越盛,所练少林绝技武功才越高。”红杉也一样,这些年在为投资人与自己赚的盆满钵满之时,公司与沈南鹏个人都开始积极投身慈善,以修心法。福布斯估计,2016年沈南鹏仅对教育事业的捐助就达到1000万美元。对自己就读过的母校毫不吝啬,多次为上海交大与耶鲁大学捐赠,也是BAZAAR明星慈善夜等慈善活动的常客,近期更效仿巴菲特为9月9日举行的BAZAAR明星慈善夜拍卖起了午餐。相信有了这些慈悲心法的辅助,红杉资本下阶段的投资法力将更加精进。

  峨嵋派是郭靖女儿郭襄所创建,其在武林中最大的特色不是武功路数,而是在一众以男人为主的武林豪杰中其掌门人是个女人。其实在股权投资界女性合伙人并不罕见,如真格基金的方爱之、高瓴资本的洪婧、纪源资本的李宏玮、景林投资黄晓黎等,但女性合伙人作为公司实际控制人的并不多,而今日资本的总裁徐新就属于这凤毛麟角的少数派,她绝对可以与峨嵋派祖师“小东邪”相提并论。

  九鼎创始人吴刚是四川人,由于家境贫寒,吴刚最初只中专毕业,凭借刻苦自修专升本后来又考了研究生。2007年从证监会处长职位下海后,在条件艰苦的地下室里创立了九鼎投资,经过十年发展,九鼎公司市值最高时曾达到千亿之上,不可谓不是中国资本市场上野蛮生长的奇迹。吴刚的创业经历跟丐帮帮主逆袭一样,极具励志色彩,而其领导的九鼎员工在抢夺业务时据说比丐帮还可怕。相传九鼎员工在看到好的投资标的时,他们会散发出有如饿狼般绿油油的饥渴眼神,然后进行“扫荡式”的疯狂扑食,所以业内流传着“九鼎过后,寸草不生”的评价。

  如今在IDG执掌圣火令是熊晓鸽,IDG资本重点关注消费品、连锁服务、互联网及无线应用、新媒体、教育、医疗健康、新能源、先进制造等领域拥有一流品牌的领先企业,投资覆盖初创期、成长期、成熟期、Pre-IPO各个阶段。明教的武功路数讲求至刚至纯,如“乾坤大挪移”、“九阳真经”等,所以发挥出来也是地动山摇般壮烈,与IDG的投资方式很像,快很准而且往往回报惊人。由于IDG投资历史较早且个别项目投资轮次靠前估值很低,所以项目回报收益率十分可观,像搜房网回报达到194倍,而如家酒店、蓝港互动、网龙的回报倍数也分别在28倍、45倍、66倍左右。与红杉投资诺亚一样,IDG通过投资宜信为自身的资本募集扩充了通道,近期其与宜信联合设立了一系列天使投资母基金FOF,相信其未来发展会越来越好。

  在武侠小说中大理段氏几乎独成一派,虽然身为皇族却有习武之风,行走江湖虽然低调但“六脉神剑”、“一阳指”等绝世武功依然名列各大武林排行榜的前列,必要时皇室子孙参与武林集会并在江湖中匡扶正义、除暴安良。

  这些年九鼎主要集中在消费、服务、医药、农业、材料、装备、新兴及矿业领域进行投资,其经典投资案例如科林电气、金杯电工、佰利联等,其回报倍数都在10倍上下。尽管九鼎近些年一直有被举报和疯狂圈钱等负面新闻围绕,但依然没有影响其发展进程,值得继续关注。

  今日资本创立于2005年,在2014年之前市场对其关注的并不对,直到2014年5月22日京东商城登陆美国纳斯达克。上市当日,京东收盘价20.90美元,市值达286亿美元。今日资本持有京东7.8%的股份,按此计算,徐新在京东上市中大赚了22亿美元,今日资本总体回报过百倍。这一创举令今日资本猛然间走进大众视野,不鸣则已一鸣惊人。

  如果单比拼退出率与上市率,红杉中国未必能名列前茅,但其影响力与江湖地位放在那里,就像哪次武林大会如果少了少林派出席那么可能影响力是要打折的。红杉中国经过十多年的发展,与作为武林泰山北斗的少林一样,其武功路数自成一派,门派绝学集中在企业服务、电子商务、医疗健康、金融、本地生活、文化娱乐和教育等领域。红杉旗下人才辈出,门下弟子多次在武林大会上崭露头角,有的甚至已经开宗立派,如张帆下山创设了产业基金,陈映岚下山创设了Insignia基金。

  资本市场在快速发展的过程中虽不若真的江湖那样腥风血雨,但也少不了必要的暗涌波涛,在激烈的市场竞争中逐步树立了门派之分,投资人才也是英雄迭起。江湖纷争多少年,真是“天下风云出我辈,一入江湖岁月催。”高鸣咨询的八卦老鬼效仿武林百晓生为诸位江湖儿女一一点评股权投资界各大门派。

  新天域资本与大理段氏一样属于行业内颇具实力但比较低调的一家公司,他们投资集中在电子商务、金融服务、生物制药、新能源、医疗服务、零售等领域。新天域相对于其他基金管理人来说特点在于公司虽然很少宣传但单只产品发行规模都很大,退出率与上市率都相对较好。中联重科与金风科技都获得了超过10倍的账面回报。我们相信酒香不怕巷子深,尽管新天域资本很少自夸,但其卓越的投资业绩还是让市场悄悄记住了他,希望这家低调的好公司在未来的投资市场上越走越远。

  相传明教起源于波斯,后来在中土逐渐壮大,金庸小说中明太祖朱元璋甚至出身此教,可见明教在中土发展势头之猛烈。明教在中土的扩张速度超越了波斯,而波斯明教后来却逐步没落,明教的发展历程与IDG资本如出一辙。IDG集团公司创建于1964年,总部设在美国波士顿。脱胎于美国的IDG资本在国内设立于1992年,在2017年初宣布联合泛海收购曾经的东家美国IDGVentures,这是资本市场上又一个逆袭的神话。

  由于今日资本的多数项目属于早期投资,像京东一等就是8年,这与峨眉派郭襄耐得住寂寞的静修路数很像。今日资本主要关注零售、消费品、医疗、互联网等行业的投资。希望这派开山祖师徐新继续以一抹红妆妖娆的奋斗在一众男性投资大佬之中,让市场见证何谓巾帼不让须眉。

  与武当的太极一样,鼎晖也有自己的投资绝学,主要集中领域为医疗、金融、能源、现代服务、消费零售及制造业等。在鼎晖的投资案例中,百丽、航美传媒、应流股份等项目都获得了超过10倍的账面回报。吴老本人曾主导过新浪和南孚电池的投资。2014年鼎晖从宝洁公司手中收购南孚电池78.775%的股权,整个交易价格近6亿美元,2016年鼎晖借助新三板公司亚锦科技(830806)让南孚电池实现挂牌并随后定增,在这次定增收购中,鼎晖按照每年5亿利润,20倍市盈率进行估值,估值达到100亿元。相信借助于鼎晖投资在国内消费投资市场的影响力,南孚电池将在中国碱性电池市场中发挥出更大作用,而鼎晖将在吴老的带领下继续在中国资本市场上创造点石成金的神话。

  红杉与佛教门派少林一样,其信仰本身并非起源中土,SequoiaCapital于1972年在美国硅谷成立,其在美国有成功投资Apple,Google的经典案例,据统计,SequoiaCapital投资组合中的公司占有纳斯达克股票市场10%以上的市值。SequoiaCapital的先进投资理念经过沈南鹏这个当代玄奘大师远渡重洋取经并在中国本土化后,红杉中国在资本市场上迅速壮大且成绩斐然。

  少林出自佛家,有天竺文化的色彩,武当出自玄门道教,中华本土的色彩极浓。在中国的股权投资基金中,鼎晖投资与内家之宗的武当派极为相似。虽然鼎晖的主要成员也都曾远渡重洋学习,但其主要投资路数脱胎于本土投行中金公司。6个创始合伙人吴尚志、焦震、司徒山客、胡晓玲、王霖、王振宇全部出自中金直投部,董事长吴尚志就是当年中金直投部的总经理。现年已经67岁的吴老在资本市场的江湖地位也可以比肩武当张真人,可谓一呼百应。与武当七侠一样,吴老门下也有黄炎、李刚、应伟、宋晓明、胡宁、郭力、许尚威,“鼎晖七侠”为他打理教务,广开投资门路,业务欣欣向荣。