分级基金低于5000万份将被退市 风险之外真有套利
发布时间:2018-06-17

  近期,上交所和深交所就《证券投资基金上市规则(2017年修订稿)》公开向社会征求意见,规模过小的迷你分级基金可能被强制退市,这对持有基金的投资者来说会有怎样的影响呢?

  修订稿中对分级基金设置了更严格的终止上市条件,若分级基金基础份额和子份额持有人合计少于1000人或者规模合计低于5000万份,且在10个交易日内未消除的,将触发“终止上市”的程序。

  一季报数据显示,虎途国际反水多现有15只分级基金规模在五千万元以下,但目前的实际情况可能更糟糕。由于5月起分级基金交易提高了门槛,加上整体行情低迷,分级基金场内流通份额不断下降,日成交量不足万元的分级B占比近1/4,许多基金已经成了“零成交”的僵尸基金。

  该投资人士建议,若想进行套利,可选择折价安全垫较高、且基金份额比较接近清盘阈值的分级A操作,因为分级B净值涨涨跌跌大起大落风险较高,而分级A净值大概率不会出现回落风险。

  据了解,退市后分级基金若选择转型,通常转为LOF或ETF等可以上市交易的基金,并且在LOF基金达到上市条件后,还可以重新申请上市。不过,迷你基金的运作成本较高,一些基金公司也会选择清盘。对于面临浮亏的投资者来说,基金清盘即意味着强制赎回,浮亏变成实际亏损。

  与其他场内基金相比,分级基金的折溢价相对显著,尤其是加杠杆的B份额。如果投资者买入的是溢价交易的份额,那么退市后只能按照净值退出的机制,将损失“溢价”部分。另外,折算成母基金也需要几天的时间,投资者还需面临母基金净值波动的风险。

  有基金公司分级基金投资人士认为,正是由于分级A、分级B存在折溢价率,这将令基金退市成为风险收益共存的利器:如果投资者买入的是折价交易的分级A或分级B,则能利用退市机制进行套利:以较低的交易价格买入、并以较高的净值赎回。

  而对分级基金来说,更大的风险来自于退市后消失的溢价。由于分级A与分级B不能直接赎回,如果分级基金触发了退市条件,基金公司会按净值折算成相应份额的母基金退还给持有人。

  需强调的是,这种套利实际操作中存在一定的风险:如果持有期间基金净值回落、或基金并未退市成功,都可能会导致套利失败。

  而另一位受访的分级基金经理则认为“穷寇莫追”。他表示,如果真的存在套利机会,那么在退市之前的几天折溢价就会收敛。此外,退市程序复杂冗长,套利资金将被滞留。