中邮尊享一季度逆袭夺冠 任泽松投入重金的基金
发布时间:2018-08-31

  中邮尊享也是中邮基金员工跟投金额最高的产品。2017年年报显示,管理人员工持有份额高达1504万份,占中邮员工总跟投基金金额的六成,远远超过了包括货币基金的所有基金。

  中邮尊享年报中提及,围绕空间、壁垒、管理层等维度对持仓进行了梳理,保持了对长期看好标的的配置,对外延运作强于内生增长、估值较高的个股进行了减持。

  从产品定位来看,中邮尊享的目标是追求绝对收益,股票投资比例为0-95%。中邮战略新兴产业则为主题型投资基金,股票投资比例为60-95%。

  作为发起式基金,中邮尊享在2015年年末成立之时,发起资金为一千万。其中中邮基金固有资金为500万,基金经理等人员500万。结合定期报告可知,以基金经理任泽松领头的投研人员共跟投了500万,其中任泽松的持有金额至少100万。

  根据基金原有约定,在基金成立满三年之日,如果本基金的资产规模低于 2 亿元,基金合同将自动终止,投资者将面临基金合同可能终止的不确定性风险。如果以目前的净资产规模1.45亿元来计算,在基金份额不变的情况下想让基金继续运作,基金净值需在今年12月25日之前再增长近四成。

  从股票占净比来看,中邮尊享从98%骤降至57%,同期中邮战略新兴产业虽然也从93%降到了79%,但降仓幅度远不及中邮尊享。

  中邮尊享成立至今有三个封闭期,其中第二个封闭期为2017年1月10日至2018年1月16日。如果说2016年年末基金遭到了部分员工的抛售,那么2017年中恢复到1516万份,则是有了新进申购的员工资金。

  公开数据显示,该基金是任泽松唯一投入重金的基金。对于他旗下的另外7只基金,本金投入最多的不超过10万,最少的是零投入——其中就包括了与中邮尊享前后脚成立、同为发起式基金的中邮绝对收益策略(000224)。

  从最初的满仓硬扛到如今的谨慎择时,中邮尊享逐渐找回绝对收益的初心。而中邮员工对中邮尊享的态度也颇值得玩味,持有份额的统计数据如下:

  也就是说,从风险偏好来看,中邮尊享理论上应该是中等偏低风格,而中邮战略新兴产业理论属于中等偏高风格。不过,在中邮尊享成立后的很长一段时间里,它的股票投资占净值比例都在九成左右,最高时达到98%。从定期报告的表述与重仓股情况来看,中邮尊享与中邮战略新兴产业的风格大同小异。

  在最新披露的年报中,中邮尊享也明确表示,由于相关方向缺乏趋势性的机会,采取了偏谨慎的操作策略,而在中邮战略新兴产业中则无相关表述。

  从重仓股来看,中邮尊享一改以往的大手笔重仓风格,占比最高的股票也仅占净值约5%,且前十大重仓股全部换血。相比之下,中邮战略新兴产业的换股动作要小得多。

  根据中邮尊享的招募说明书中的约定,公司固有资金与基金经理自有资金认购必须持有三年。目前距离该三年之约还有8个月,业绩大起大落后,中邮尊享净值为0.943元(4月14日数据),仍低于发行价。作为任泽松唯一斥重金投入的基金,中邮尊享能否在约定期满前回到发行价?任泽松和中邮基金会让自己和员工亏钱吗?有无自有资金投入是否影响了基金经理的决策和基金表现?界面新闻以任泽松的明星产品中邮战略新兴产业(590008)作对比参照,分析如下:

  而想让基金不以亏本的状态终止合同,至少要保证未来八个月内基金为正收益。未来中邮尊享将如何操作?在年报展望中,基金如此表达愿景:希望结合宏观基本面、流动性、市场风险偏好和技术图形,做好风格调整、仓位控制和短期择时。主要关注细分子行业如中国版创新药、仿制药、电子龙头、通信行业、传媒内容龙头等。基金将优化选股逻辑,强调内生增长强劲、行业竞争壁垒较高、业绩稳健可验证等选股维度,把“自下而上”精选个股切实落地。

  中邮基金最近总算松了一口气。随着创业板的反攻,头牌基金经理任泽松旗下的基金净值陆续回升。其中最亮眼的莫过于中邮尊享一年定期(002223)(下称中邮尊享),该基金在今年一季度以近28%的收益夺得全场基金冠军。

  也就是说,在中邮尊享身上,包括基金经理、中邮基金公司员工以及公司自有资金的投入金额约两千万元。从出生之时就被公司全员寄予重望,可见起名“尊享”并非随意为之。

  另外值得一提的是,同为任泽松旗下基金,权益类基金年报的表述主要分为两派:中邮尊享的年报表述与中邮信息、中邮双动力的年报表述基本一致,均表达了谨慎操作以及加强择时的态度;而中邮核心与中邮战略的表述基本一致。

  此外,界面新闻梳理发现部分数据出现了异常:在第一个封闭期为2015年12月25日至2016年12月30日,封闭期内员工份额理论上应无变化,然而在2016年年中出现65%的巨额增长。

  值得注意的是,如果按照最新披露的换股行动来看,中邮尊享今年一季度的理论涨幅不到5%。而实际涨幅达到28%,可见中邮尊享在一季度期间由于某种原因出现了较大幅度的调仓。

  从上表可以看到,成立至今的四个阶段内,员工持有份额分别增长65%、下降55%、增长42%、降低0.79%。

  同一基金经理旗下基金年报表述与策略为何出现明显差异?员工资金在封闭期内的数据为何出现较大变动?界面新闻就此采访中邮基金,截至发稿前尚无回应。

  由于前两个封闭期业绩均不佳,今年1月17日打开申购后,基金净资产规模缩水超七成,从3.8亿元骤降至1.1亿元。正是在这之后,中邮尊享终于迎来了业绩爆发期。目前无法得知仍留守其中的员工资金还有多少,只能肯定基金经理与公司自购的一千万份仍在其中。

  界面新闻进一步梳理发现,去年中邮尊享接连“踩雷”乐视网(300104.SZ)、尔康制药(300267.SZ)、勤上股份(002638.SZ)与宣亚国际(300612.SZ)。而到了四季度,四只“雷股”只有尚未复牌的乐视网还在基金持股名单中,其他均已消失。而中邮战略新兴产业仍保留着尔康制药与宣亚国际。

  回顾过去两年,中邮尊享整体综合表现也要好于中邮战略新兴产业:回撤更小,涨势却更好。下表为两只基金的阶段回撤与收益对比: