折戟高仓位运行 MSCI主题基金年内平均亏损12%
发布时间:2018-09-21

  实际上,在首批A股纳入该指数后不久,监管层也曾表态将加快A股纳入MSCI新兴市场指数的步伐。监管层表示,有关部门已经着手研究新的制度与工具安排,包括股票收盘价格产生机制,规范停复牌制度,以及创造条件与境内外投资者投资股指期货等,以便尽快将目前A股纳入MSCI的因子从5%提高到15%左右。

  被动指数型基金在产品设计之初就决定了这些基金在运行时将保持较高的持股仓位。从今年基金二季报披露的数据来看,这些MSCI主题基金也确实保持在较高的持股仓位:已经披露二季报的12只MSCI主题基金中,除了华夏基金的MSCI中国A股ETF联接的持股市值占基金资产总值比为0.99%、招商MSCI中国A股基金股票市值占基金资产总值比为74.9%外,其余10只基金的持股仓位均在90%以上。

  距离首批A股纳入MSCI新兴市场指数已经有近三个月的时间。由于明晟公司在挑选A股时有着严苛的标准,首批纳入该指数的226只A股也一时间成为众多投资者抢筹的对象。《证券日报》记者梳理发现,自5月16日截至8月17日,上证综指累计下行了16.39%,而该226只个股的整体流通市值下跌了6.95%,表现出较强的抗跌能力。

  从12只基金的重仓持股情况来看,大盘蓝筹股依然是这些基金的重点配置对象:一方面,伊利股份、美的集团等大消费股已经几乎成为了公募基金产品的“标配”;另一方面,在A股市场长时间调整的背景下,招商银行、工商银行等银行股受到更多基金的青睐,12只MSCI主题基金几乎均配置了比较高比例的银行股。

  A股市场在今年以来迎来了长期调整,截至8月17日,上证综指已经由年初时的3314点下行至2668点,累计下跌了19.3%。保持高仓位运行的MSCI主题基金也难免遭遇较大幅度的净值回撤:17只基金在今年以来的平均回报率为-12.16%,其中业绩表现最差的一只基金在今年以来的回报率为-20.12%。

  《证券日报》记者注意到,中兴通讯、中国神华、中国联通等10只A股新增MSCI中国指数,也使得纳入该指数的A股数量攀升至236只,此次行动将在8月31日收盘后生效。这也意味着,跟踪相关标的的MSCI主题基金持股情况也会做出相应的调整,对新纳入的A股进行一定比例的配置。

  近日,明晟公司宣布MSCI新兴市场指数第二步纳入A股,把现有A股的纳入因子从2.5%提高至5%,同时将中兴通讯、中国神华、中国联通等10只个股加入MSCI中国指数,使得A股纳入该指数的数量整体为236只个股。诸多业内人士表示,此举将极大地利好MSCI主题基金在今年的业绩表现,MSCI主题基金有望迎来修复行情。

  目前市场上正常运行的17只MSCI主题基金,多为ETF及ETF联接产品。面世最早的为华安MSCI中国A股,该基金由华安上证180增强指数基金转型而来,后者成立于2002年11月8日。截至今年8月17日,该基金自成立以来已经斩获了304.77%的回报率。

  随着A股市场的持续下跌,保持高仓位运行的MSCI主题基金在今年以来也遭遇了比较大的亏损:A/B/C类份额合并后,公募基金市场上共有17只MSCI主题基金,合计规模近150亿元。《证券日报》记者统计发现,17只基金在今年以来的平均回报率为-12.16%,整体表现不及权益类基金在同期的平均水平。

  申万宏源证券近期一份研究报告指出,A股纳入MSCI后,随着外资持股占比持续上行,A股的波动性、换手率与全球市场的联动等方面会出现趋势性变化。具体来看:申万宏源预计A股波动性短期阶段性下行,长期中枢下移;换手率中枢也会下行;A股纳入MSCI初期与全球市场联动性均显著提升;长期与全球市场联动性在曲折中缓慢上行。

  此外,2018年之前成立的MSCI主题基金还有华夏MSCI中国A股ETF和华夏MSCI中国A股ETF联接A。与华安MSCI中国A股为增强指数型不同的是,华夏基金旗下的两只基金均为被动指数型,采用完全复制指数的方式,华夏MSCI中国A股ETF对指数的跟踪精度较高,其联接基金跟踪精度相对稍弱。

  毋庸置疑,第二批A股纳入MSCI新兴市场指数也将吸引大量的海外资金。在9月1日正式公布前,纳入该指数的名单也可能面临调整,但多方机构均表示调整不会很大。从多家机构估算结果来看,若此次10只A股个股成功纳入该指数,有望为A股带来至少400亿元增量资金。本轮新增资金规模与今年6月1日MSCI纳入首批226只A股所带来资金规模相差不大。