郭弘仁:高净值客户对私募基金股权存有兴趣
发布时间:2018-09-11

  和讯基金消息 12月23日,由私募排排网、广发证券000776股吧)和永安期货联袂主办的2017年第六届中国对冲基金年会在上海金茂君悦大酒店举行。本届年会以“规范发展新时代,对冲基金新篇章”为主题。和讯基金作为媒体支持,参与了本次年会并做文字直播。

  透过这样子FOF发展,发展目标收益性经济,我在海外完成见证了FOF发展,这是一个发展进程,我们协会副会长也在强调这个目标日期基金,可能我们年轻的时候把钱全部买股票基金,涨得不错,08年金融危机之前,我都没有调仓,发生金融风暴钱少一半,所以目标日期基金就是帮他做,根据你的退休时间做调整,主动调整,这是第一点,第二点跟大家讲一个很重要的原因,为什么目标日期基金会发展这么快,因为我自己在美国有退休金账户,他把我的钱,把我自己选的基金全部赶到FOF上面,他强迫你走,因为你是个人客户,你投进来,全部给你丢FOF,这是一个主动、被动的因素,所以美国的FOF在过去十年发展非常快速。

  所以说,大家看到在2017年预测,你看保险、房地产、股票,这是海外的,其实为什么保险这么多,大家知道前两年非常多的高净值客户买保险,我在诺亚也看到这个趋势,我记得两三年前,我说要推海外保险,感觉到不会有热情,突然间爆发,大量的热情,我的观察,实际在行业观察,第一个转移资产,保险用人民币买,海外保险收到是美元,第一个你把人民币转出去,第二个,你的钱通过保险可以转移给你孩子,我现在帮我孩子买保险,受益人就是我孩子,保险是免税的,第二个大量,那时候可以刷卡,刷人民币卡,在海外买保险,很好把资金转移的工具,因为大家记得前一阵子,钱汇不出去,大家有这方面的需求,后面这个对冲基金、证券基金、公募基金比例增长非常少,但是未来会更多,因为海外的无风险收益非常低的,如果你放到海外,放美元,其他币种的,银行的利息非常低,所以他们必须会引导买一些证券投资,但是他们没有渠道,他们没有太了解的知识去购买海外的股票跟基金。

  最后我想跟大家讲的,我们看好证券私募行业发展,我也想跟大家讲,高净值客户不但只是想要享受私募基金产品收益,其实从股权角度,他们也很想参与私募基金股权发展,因为资管行业也是一个赛道,跟共享单车,跟互联网,跟医疗一样,也是一个赛道,所以股权类投资也是大家非常有兴趣的,这是我们歌斐诺亚可以带来的协同价值,就不多介绍了。最后我也想讲,资金管理是典型的轻资产行业,优质基金公司资源格外稀缺,我也预祝大家在新一年来,不管在规模上,质量上更进一步,我们一起在这个行业一起努力,最后还是恭喜私募排排网十三周年,今天的分享就到这里,谢谢!

  第一个我们在海外,过去大部分接触都是机构客户,国内非常明显的国内有大量的高净值客户,我也感受到很多高净值投资人需求,今天的主题就围绕这块。三个主题,财富管理的市场,资本管理市场,我们认为是未来绝对蓬勃发展的,中国个人财富管理市场非常巨大,在2001年,个人家庭财富整个总量达到221万亿,高净值110万亿,什么叫高净值人群,个人金融资产超过100万美金,金融资产什么意思呢,不包括房地产,艺术品,也不包括境外产品,可以交易的,也可以拿来投资的资产,非常巨大,现在基本上我们世界第二,马上超过美国了。这是一个前提,大家看右边的图,个人可投资的金融资产里面,大量的资产存放在银行,存款跟储蓄,可以看到未来的资产将来的出路,所以我们还有大量资金是放在银行里面的,第二讲到资产管理的目前规模,这是某个研究机构做的预测,几个大前提,我刚刚讲的中国资产管理行业发展变化非常大,可是我可以跟大家说,现在中国资产管理的行业还是处于非常早期阶段,这就代表未来十年中国资产管理变化还是有发展巨大,这样的数字不是所有都属于私募资产管理。为什么我们认为中国证券资管行业持续发展的动力,第一个财富不断地累积,大家可以想象到宏观经济中国的增长,第二个财富由非标转到标准化,我们有很多财富是存在一种非标准化财富上面,什么叫非标准化,比如说理财产品这些东西,很多不动产融资,有很多比较特殊型的,包括民间的借贷、P2P,大量的资金属于在这方面,大家如果到海外看看这样子的资产类别非常小,大家可能知道我是台北长大,我在台湾,九几年做资产管理,九六年到美国加入了罗素,我年轻的时候,在台湾的时候跟中国一模一样,有大量的场外配置,大量的非标,我记得我的叔叔本来也是个军人,出来成立公司,也在做,大量的资金做一些非标准化投资,经过几轮金融洗礼全部洗掉了。什么叫标准化产品,证券投资就是一个标准化产品,我刚刚说固定收益产品转向净值型产品,中国老百姓603883股吧)已经认识到,净值型产品就是说他买股票这是会赔钱,中国老百姓知道买基金也会赔钱,中国老百姓买QDL产品也会赔钱,十几年前很多大妈买基金的时候,不知道会赔钱,未来净值型产品绝对会成为主流,这对我们证券资管发展很有帮助。

  会上,歌斐资产管理有限公司董事总经理郭弘仁发表了讲话。郭弘仁指出,国内高净值人群跟海外高净值人群存在一些不同特点。第一,国内高净值人群非常富有创富精神和自主性,对自己非自信,很多都有自己投资的意愿。国内高净值人群不太相信别人。第二,由于他们在过去在资产、实业上投资经历非常辉煌,所以他要求很高,对投资收益要求特别高,“你拿百分之十几的收益给他看,他没兴趣”。第三,国内高净值人群结构越来越多元,包括第一代创富、富二代、实业家、企业高管等等,他们的个性化差异越来越多元。高净值客户不但只是想要享受私募基金产品收益,其实从股权角度来说,他们很想参与私募基金股权发展,因为资管行业也是一个赛道,跟共享单车、互联网、医疗一样,所以股权类投资也是高净值人群非常有兴趣的。

  最后一个主题,讲到证券私募行业发展,在过去几年高速期,现在是一个调整期,这个调整期有什么变化呢,很多监管,我刚加入了歌斐的时候,很多监管关注我们,很多私募离开市场,更多的私募加入,而且过去十年间已经出现非常多私募基金管理人,刚刚讲到广发证券专家,讲到很多变化,大家可以看到我们私募相对公募专注于股票,股权类投资,我举个例子AQR,AQR在金融危机08年的时候,还有2000年泡沫的时候,发生两次大缩水,后来又爬起来了,这个图是想告诉大家,AQR变化,一个私募,它是1998年成立的一家私募对冲基金公司,它发展到现在,第一个你看客户的分布,未来我们的客户也不会进入中国,也会全球的一些客户,大家中间的图,我为什么讲中间这个图呢,它从一个对冲基金,发展到这个规模,其实已经多元化了,已经公募化了,未来有很多私募也有可能转向投资方法,美国08年之后投资风格转换有两个趋势,第一个被动型投资,主动转到被动,第二个智能投顾。这是他的策略风格,这个图是我直接跟AQR要的,你看它的策略,不是我们传统的量化基金,他是从量化基金做起来的,多因子分析,大家用(英文),他们在做这个东西,但是他们已经不太像一个传统的量化基金公司了。

  我介绍一下海外的情况给大家参考,刚刚讲到退休金,401K计划,这张图表达的,在过去十年,06年到现在,在美国直接投资买股票比例持续下降,老外直接拿退休金账户买股票比例越来越少,老外通过银行帐户买基金比例越来越高。下一张图呢,要告诉大家,在海外,投资顾问公司,你看到啊,占整个海外金融服务里面大头,保险、银行、储蓄小头,跟中国不太一样,投资顾问公司可能包括私募、公募,你通过专家帮你做投资,在海外是大头,主流的,也就是说在海外,高净值客户大部分资金交给机构客户,机构操作的。而投资顾问,独立的专业资产管理机构是主流,即使保险公司也是交给专业机构,养老金发展,三大支柱,在美国的支柱,我今天就不展开了,右边是IRA个人账户。

  好,我讲一下高净值人群。大家都对高净值人群非常熟悉了,国内高净值人群跟海外高净值人群就一些特点,第一个国内高净值人群非常富有创富精神,自主性强,对自己非常有自信,很多都愿意自己投资,因为他认为,金融的东西他应该也没有什么问题,所以很多企业家自己开投资公司,自己做投资,这是国内高净值人群不太相信别人。第二个对投资收益要求特别高,国内无风险利率,也就是银行理财产品利率非常高,第二个在过去在资产、实业上投资经历过非常辉煌投资收益,所以他要求很高,也就是你拿百分之十几的收益给他看他没兴趣,第三个,国内高净值人群结构也越来越多元,有第一代创富,有富二代,有海外留洋回来,还有实业家,这些企业高管,他们一些个性化差异越来越多元,但是银行很多渠道提供的产品是非常单一,一个产品通吃,以卖产品为主,没有考虑到这个高净值背景,他创造财富来源,还有他对于财富的期待在哪,都没有考虑这些问题,海外做高净值人群,人家是坐下来写很多(英文),大家如果考CFA都知道,你对(英文)你的风险容忍度,流动性情况怎么样,还有税收,很多税的考虑,长期的规划,根据你量身订作的方案,国内主要是什么?产品驱动,很难改,我在诺亚也看得很清楚,他们非常了解海外理念,但是非常难,另外佣金型驱动,卖产品拿佣金,海外不是这样,我帮你做资产分配,这个概念是非常需要转换,在座都是专业投资者,非常理解这个概念,但是这个概念等到普及下去,需要一点时间,但是中国的速度非常的快,可能五年后,几年后大家看到这个变化发生了。

  郭弘仁:齐主任好,王总您好,刚主持人介绍得非常详细,他们做了蛮多的了解。其实今天是私募排排网十三周年,我也是恭贺他们,很多在座各位都一起见证私募发展,我今天过来,我想说真的是属于这个行业的,我还记得在,大家前面介绍我过去在美国的(英文)有很长的历史,一九九几的时候,中国连公募都没有,怎么做这个FOF呢,我们也在新加坡那边调研,到05年的时候,那时候我从美国到国内来,那时候跟国内很多平安信托,还有一些华润信托交流,他们觉得这个概念蛮好的,他们创造了一个叫TOT的东西,一直到09年的时候,我们看到国内有非常多私募发展变化,然后我们就过来,然后说这个私募圈怎么打进去了,其实私募排排网是非常重要的一个参考入口,大家可以看到现在私募发展,FOF发展百花齐放,非常的丰富。过去我们在私募调研,方法论沟通,那时候还是很创新的概念,可以看到中国资本市场发展非常快速,那时候我们在讲,我记得那时候讲的一些理念,一个投资管理人业绩不会永远持续的,风格不会永远持续的,这个概念沟通很久,因为大家追求排名,看到谁排名第一名,私募排排网,我记得去深圳的时候,记者围着某一个私募管理者,第一名,然后你看过两年掉下来了,我们看到很多私募上上下下,我今天不是去探讨这个方法论,讲一些技术性东西,因为在座专家都很多。但是我感受一下我的一些想法跟一些市场变化。

  养老金改革。养老金改革是对证券,不管公募私募的发展是有非常重大变化,税赋递延,把税放到养老金里面,什么叫DB,什么是BC,过去美国养老金,你退休了以后给你一笔钱,美国70年代,这个投资收益非常好,没有问题,他拿了这个钱可以做其他投资,但是投资越来越难做了以后就把钱转给你自己做投资,你个人要承担这个风险,每个个人必须把这个资金拿到一个账户做投资,这个投资的东西都是可投资资产,都是金融资产、股票、债券,这个变化非常关键,北京养老相关的机构业绩在引领这方面的东西了,中国十几年前哪有人口老龄化的问题,05年我在北京办养老论坛很清楚的,他们还在研究日本模式、美国模式、欧洲模式,401K这些东西慢慢出来了,大家为什么现在推动公募FOF,都是未来为养老金做准备的。右边监管政策推动,我们监管非常努力,也非常支持很多创新跟完善。大家看一下,我简单讲讲,因为刚刚瑞银陈总讲了很多,全球资金对A股市场配置非常低,在GDP占比中,我们是在全球GDP占12%,美国20%,可是全球基金,或者MSCI指数里面,占比非常非常小的,你看美国在MSCI指数占51%,我们是全世界第二大经济体,这个配比不对称的。再看一下,同样道理,中国的资本,下面这条线,中国占GDP占比,我刚在讲一个数据,中国A股,在整个A股市场2%左右,外资占的,大家看一下台湾,台湾跟韩国外资占本地的资本市场比例超过30%,当然中国经济体非常大,但是2%,如果成长到10%,有大量的资金要到中国来,这也是给我们非常大的期待。

  再来,外资参与扩大,刚刚陈总,这个外资私募,有洋私募,我听到这个名词感觉非常好,外资进来参与,这绝对是一个趋势,刚才讲到A股市场纳入到MSCI指数,还有一个QFII,QDL的限制的解除,这个将来会解除的,因为他们就是抄袭台湾的,中国的QFII,QDII将来也会解除的,中国老百姓主要资产都是A股,做这样的海外资产配置,包括全球的配置,这一定是看得到的趋势。大家看看台湾的老百姓买一个组合,一定有不同类型的资产类别,这就是一个未来整个资管发展很大的驱动因素。

  大家看一下国内高净值客户投资比例配比,理财产品比储蓄现金,大量的这,就是一个大饼,这是招商银行600036股吧)他们分析的资料。高净值客户现在对海外投资需求是有的,为什么呢,其实很重要的也是资产配置分散的风险,还有第一个捕捉投资机会,很多高净值客户不一定知道什么叫资产配置,可是他有分散风险的意识,他们钱就觉得不应该全部是人民币,不应该全部放在地产上面,其实很多超高净值客户已经完成了这方面的配置,这对我们国内私募来讲,我们对于这方面的概念思考还是比较少,这是一个需求,大家看到国内高净值人群到海外配置虽然非常多,但是他们投资在海外公募基金,私募基金也好,比例非常小,也就是大部分这些国内的财富,投资境外产品非常小的比例,投资在基金公司上,私募、公募,有自己买股票的,房地产的很多,买保险的也越来越多,这也是给我们看到未来变化趋势,这块肯定会增加的。

  刚刚讲到很多MSCI指数变化,大家非常清楚,就不太强调了,但是MSCI指数加入了A股市场有几个变化,第一风格转换,大家在十年五年前很多小私募,大家炒的都是小股票,就像我们沪深300,很多小盘股,但是外资进到A股市场来讲,首先买的就是大盘股,所以风格转换,第一个往价值型大盘股启动的变化,这是会造成的变化,第二外资进来大部分是机构钱,会让我们这样的投机性越来越低,投资方法越来越有效。这是一个会发生的变化,只是这个时间点,步骤怎么样,但是一定会发生。